去年6月以来，离岸人民币兑美元从高点下跌6.1个百分点，根据汇率的杠杆属性,正常情况下本币贬值利好出口，但如果进口国及其他PVC出口国家或地区货币贬值幅度更大，那么本币相对于外币升值，反而不利于PVC出口。统计我国PVC粉出口前10的国家及中国台湾、韩国、日本汇率变化情况，从汇率角度来看人民币贬值并未占到出口优势。

我国PVC地板出口量巨大，其中55%出口至美国。新房、成屋销售（二手房）、房贷利率数据显示美国房地产市场已出现拐点，美国对PVC地板需求或走弱。

2022年为加息之年，年内美国或还有数次加息，欧洲很有可能退出负利率时代。加息将从减少PVC实际需求、提高贬值国家进口成本两个方面影响我国PVC出口。

内需不振下，出口尤为重要，若出口受影响，则PVC承受的压力更大。

一、人民币贬值与PVC出口关系

数据来源：海关总署

近一年来，美元指数涨13.13%，全球货币承压。表1列举了我国PVC粉出口前10国家及其他PVC重要出口国或地区汇率情况。

本币贬值是否利好出口，取决于出口国及各进口国货币相对变化。

去年6月以来，离岸人民币兑美元从高点下跌6.1个百分点，根据汇率的杠杆属性,正常情况下本币贬值利好出口，但如果进口国贬值幅度更大，那么本币相对于外币升值，反而不利于出口。

出口前10国家中，土耳其、埃及、俄罗斯、肯尼亚、印度等5个国家货币兑美元跌幅超过离岸人民币的跌幅。具体表现如下：

跌幅最大的里拉跌了近50%。主要由于土耳其在低利率政策下采取浮动汇率制，导致本币的暴跌；

埃及央行在2016年宣布允许埃镑汇率自由浮动，以摆脱国内经济困境；

俄乌冲突下，俄罗斯卢布汇率承压；

印度及肯尼亚，两国高度依赖进口的石油产品及工业原料，对美元的需求持续上升，导致卢比及先令对美元汇率持续走低。

跌幅小于人民币的几个国家中要么采用有管理的浮动汇率制度，要么直接与美元挂钩以熨平汇率的波动：

越南实行与美元挂钩的有管理的浮动汇率制度；

阿联酋将迪拉姆与美元挂钩；

孟加拉国实行浮动汇率制度，但实际上更像是一种有管理的浮动汇率；

乌兹别克斯坦汇率自由浮动；

尼日利亚于2021年5月采用NAFEX汇率作为基准汇率，实行有管理的浮动。

相对贬值五国1-4月从我国进口PVC数量比重较大，占我国总出口量45%。相对升值五国1-4月从我国进口PVC数量占总出口量26%。

此外还要考虑与我国出口有竞争关系的国家或地区的汇率。在国际市场上，中国台湾、韩国、日本亦是PVC净出口国，相对于人民币而言，三者的汇率跌幅要更大，从汇率角度来看其出口的PVC更占优势。

总体来看，人民币贬值并未占到汇率优势。

二、发达经济体货币政策影响今年PVC地板出口

1、PVC地板的出口情况

“国内PVC地板出口与美国及其他发达经济体成屋销售相关性较高”已在专题报告《PVC地板出口趋势变化及成因》中进行分析，这里不再作分析。

数据来源：海关总署，紫金天风期货

2022年1-4月，我国PVC地板出口前10国家分别为美国、加拿大、德国、荷兰、澳大利亚、英国、比利时、法国、俄罗斯联邦、马来西亚。主要为发达经济体。出口美国占54.98%。

2、美国房地产拐点已至

美国房地产成交量出现下滑，5月公布的美国新屋销售总数年化为59.1万户，为2020年4月以来的新低，环比跌幅较大。成屋销售年化数据为561万套，较去年11月下跌11%。

美新建住房库存也在加速累积，5月25日美国商务部公布的新建住房累计待售量为43.7万套，为2008年5月以来的峰值。

2021年，美30年期抵押贷款利率均值低于3%，而5月12日该值为5.3%，创下2009年6月以来的新高。金融市场对美联储加息做出了反应。

美国抵押贷款银行协会(MBA)公布的MBA再融资指数、MBA市场综合指数、MBA购买指数是房地产的领先指标。从21年的年初分别下降83.1%、67.3%、35.2%。房地产的活跃度大幅下跌。

从新房、二手房销售，新房库存，房贷利率及住房抵押贷款指数来看，美国的房地产已出现拐点。

三、 2022：加息之年，衰退之源？

1、 美开启加息周期

为应对高企的通胀率，美联储3月宣布上调基准利率同时发布新一期的点阵图，所有16名提供预期的美联储官员都预计今年利率将超过1.25%，暗示年内或将再加息数次。但近期美国经济数据表现出减速迹象或影响年内加息进程。

数据来源：紫金天风期货研究所

2、欧洲或将退出负利率

欧洲对能源的高度依赖性，及受到地缘政治等因素的影响，21年以来欧元区通胀水平持续走高，主要为输入型通胀。而高通胀将持续降低居民购买力、提高居民的生活成本，对于社会稳定及发展带来负面影响。欧洲也在下定决心治理通胀。

欧洲央行管理委员会成员Joachim Nagel表示，7月首次加息之后，下半年仍有进一步加息的空间。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德本周提出了在第三季度末之前退出已存续8年的负利率的计划，暗示7月和9月各加息25基点是最有可能的情。

四、加息弱化需求的路径

加息必将弱化全球经济活动，房地产行业也难以独善其身，进而抑制PVC的全球需求：

一方面发达经济体加息，自身的PVC需求尤其是地板需求将减少；

另一方面加息对于新兴国家的政策溢出效应巨大：跟进加息则国内经济承压，影响PVC直接需求，不跟进加息则汇率承压进而影响PVC的进口成本进而影响需求。

五、为什么出口如此重要

1、 我国出口占比不低。

以2021年为例：我国总产量约2200万吨，其中177万吨PVC粉出口，地板折粉172万吨。海外消费了约16%的PVC产量。

注：根据某大型地板生产及出口企业的数据，一般而言1吨PVC地板所消耗的PVC粉的量在0.3-0.33吨，此处简化为0.3吨，并将PVC地板出口量折算为PVC粉的量。

数据来源：海关总署，紫金天风期货

2、内需不振的情况下，PVC对出口的依赖度提升，而如果出口走弱，对PVC的影响不容忽视。

信息来源：同花顺投顾平台